TCL集团:重组完成,逆风起航

2024-04-24 04:43

1. TCL集团:重组完成,逆风起航

从彩电股到面板股,重组完成后的TCL集团交出了转型后的首份答卷。8月12日晚,TCL集团发布了2019年中报,公司上半年实现营收437.8亿元,同比下滑16.64%,归属于上市公司股东的净利润为20.9亿元,同比增长31.93%,经营性现金流61.5亿元,同比增长40.6%。
  
 由于此次中报业绩包含了已剥离的家电业务一季度营收,报表数据不具备可比性。TCL给出了两个参考口径,2018年和2019年均剔除家电业务的备考口径和均加入家电业务Q1业绩的报表同比口径。
  
 TCL集团已经从家电为主的多元化集团转型为半导体显示集团,备考口径的指示意义更大。2019年上半年公司备考口径营收261亿元,同比增长23.9%,归母净利润20.9亿元,同比增长42.3%,研发投入增长28.3%至22.3亿元,研发投入占营收比例达到8.5%,较重组前直接翻倍,加速向 科技 集团靠拢。
  
 
  
 
  
 在中报中,TCL集团首次将华星光电表述为“TCL华星”,加强TCL品牌和华星挂钩,也显示出000100不会改名华星光电。由于公司旗下还包括聚华显示、华睿光电和金融创投业务,上市公司保留TCL集团名称更全面,也体现出显示产业和TCL实业控股接盘的终端业务之间的联系。
  
 
  
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 根据中报,华星光电上半年营业收入163亿元,同比增长33.5%,增速领先所有业务板块,占到公司备考口径营收的62%,为公司核心产业。
  
 
  
 华星光电上半年实现净利润10.2亿元,同比下降7.83%,由于面板价格持续走低,导致公司净利率从2018年的8.4%滑落至本期的6.3%。其中二季度单季营收90.3 亿元,环比增长2.4%,实现净利润3.4 亿元,环比下滑50%,显示出二季度面板跌价还在继续。
  
 上半年公司经营性现金流36亿元,同比微跌0.4%,现金流与净利润之比高达3.5,公司经营稳健。金融和创投业务实现净利润3.68亿元,同比增长76%,作为华星的安全垫有力平滑了面板业务的周期波动。
  
 面板价格持续下行中,华星光电能保持盈利已属不易。环顾全球,二季度除了三星显示依靠苹果的补偿款实现了7.6万亿韩元(约合人民币444亿元)和7500亿韩元营业利润(约合44亿元人民币),多家屏厂都陷入了亏损。LGD二季度营收下降5%至5.4万亿韩元,净亏损5500亿韩元(约合人民币32亿元),友达、群创二季度营收约合155亿元和140亿元人民币,亏损6亿元和6.6亿元人民币。
  
 从2017年9月重组方案获得证监会通过,到2019年4月交割尾款,TCL集团战略重组历时一年半,从2017年面板大年一直等到了2019年行业下行期。2019年8月面板价格持续下跌已超过一年,大尺寸跌幅超过5美金, 目前还看不到回暖趋势。华星出货量排名第一的55吋面板价格从2018年7月的154美元跌至上月的109美元,跌幅30%。
  
 
  
 市场需求持续低迷,终端厂商出货压力加大,价格战不断挑战底线,“818”拼多多向兆驰定制的65吋电视已经卖到了1999元。上游屏厂还在不断开出新产能,2019年到2020年,中国有华星光电T6、富士康广州、京东方武汉3条10.5代线陆续量产,供过于求继续,全行业准备过冬。根据TCL集团2018年底发布的重组公告,华星光电未来两年营收持平、净利润下滑,李东生也在中报业绩说明会上预测说,行业拐点到来还需等待两到三年。 
  
 
  
 优质产线组合和高效运营能力是华星光电过冬的储备。目前华星光电手握6条线,2条8.5代线、2条6代线和2条10.5代线(其中一条在建),均处于最佳服役期。2019年,T1折旧完成将减少11亿费用,这是确定的利润增长点。2018年,华星光电以不到京东方30%的营收实现了京东方67%的净利润,净利率8.4%,高出京东方近5个点。由于产品结构偏向大尺寸,毛利率18.4%,比京东方低2个点。
  
 
  
 2019年上半年,华星T1和T2合计月产能315K已达极限,受益于T6量产爬坡,大尺寸产品供应面积同比增长3.9%,推动公司出货面积闯入全球前五,按出货量计算则排名第四。全球彩电出货量排名第二的TCL电子和去年出货超过800万台的小米电视是华星光电的重要客户,2019年1月小米入股TCL集团持股1%,加强了双方的利益捆绑。
  
 
  
 
  
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 为显示对华星效益领先和业绩成长的信心,2019年上半年,TCL集团已斥资15.6亿元回购公司股份,董事长李东生承诺三年内不会增发募资后,半年内5次增持公司股票,合计1.75亿股,耗资5.3亿元,为市值管理可谓拼尽全力。但公司股价仍然在3.5元上下徘徊。李东生在业绩交流会上发问,为何公司各项经营指标均高于同行,但估值只有京东方的三分之一,市值不到500亿?
  
 
  
 面板行业已经有了一个京东方,华星的策略是跟随者而非开创者,而市场一贯更偏爱龙头。目前京东方PE 53倍,市值1300亿是TCL的三倍,其营收规模也相当于华星的三倍。华星光电自2009年成立以来从未亏损,这在面板行业极为罕见,也是李东生引以为豪之处,但量入为出的原则也让华星在战略上相对保守。相比京东方一年上一条线、全国遍地开花的激进,扎根深圳的华星光电缺少京东方逆势扩张的胆识。目前10.5代线京东方和华星各有两条,AMOLED京东方已布局4条,华星只有1条T4。
  
 根据群智咨询数据,2019年上半年智能手机面板出货下降6%,而AMOLED面板出货则增长了19%,已占到整体市场的26%,柔性OLED成为高端手机的标配。AMOLED的快速成长推动了小尺寸厂商加速布局,8月13日,深天马公告将在厦门建设AMOLED6代线,总投资达480亿,这是天马继武汉之后第二条柔性OLED生产线。李东生3月接受采访时称,第二条柔性OLED线T5已在计划中,何时官宣目前仍是悬念。
  
 当前大尺寸面板价格持续低迷,华星光电T1和T2营收92亿元,同比下降15%。T6刚一满产就迎来大屏价格跳水,43吋、55吋、65吋价格快速下降,主力产品55吋价格和65吋价差缩小至1.5倍,55吋市场份额被分流。75吋是为数不多的高毛利产品,但总量太小,市场刚刚起步还有待开发。
  
 2019年,专注小尺寸和笔电产品的T3满产成为华星业绩的重要支撑,上半年T3月产能提升至50K,贡献营收71亿元,占到华星光电营收的44%,已经进入三星供应商名单。对华星来说,调整产品结构不仅能提升公司毛利率,也有助于减轻对TCL电子的依赖性。但由于公司持股武汉华星仅有43%,T3对盈利的贡献有限。
  
 
  
 武汉T4将于2019年Q4量产,柔性可折叠、屏下摄像产品即将供货,产品结构的改善将提升公司毛利率。显示技术的进步已成为推动用户换机的一大动力,在小尺寸上表现得尤为明显,柔性可折叠、屏下指纹和摄像头引领高端手机潮流的同时,有效提升了屏厂的毛利率。屏幕物理形态的改变则创造出了更多应用场景,如可穿戴设备、车载显示、电子标签等。
  
 
  
 群智咨询数据显示,2019年上半年华星光电在全球智能手机面板占有率为6%,排名第六,和京东方、三星有较大差距。现在柔性OLED已经成为高端手机标配,根据IHS预测,2020年随着5G加速普及,柔性OLED在手机市场的渗透率将提升至20%以上。在这一市场三星仍然占据了近9成市场份额,中国厂商有很大的追赶空间。2019年京东方B7已经满产,且拥有华为这样的重量级客户,7月绵阳B11也已经量产,后来者华星T4需要拿出更有竞争力的差异化产品。
  
 
  
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 2019年夏天,以荣耀智慧屏的发布为契机,TCL、海信、创维各大厂商争相发布新品,为量价齐跌的彩电行业注入了新的活力。可升降摄像头、全时AI语音、多屏交互和自动旋转屏幕的加入带来了溢价空间,让8K超高清、量子点等高端显示屏有了用武之地。据李东生透露,华为即将发布的65吋智慧屏采用华星光电产品,外界预计华为大屏的价格可能在万元左右。
  
 华星光电正在加速大屏产品的迭代,在7月的上海UDE显示展上,华星光电拿出了85吋8K显示屏、65吋量子点超大视角显示屏以及全球首款75吋落地式玻璃背板产品。继5月亮相美国SID展之后,华星光电再次携全系产品亮相,品牌推广力度明显加大,打造大国重器形象也是公司市值管理的一部分。
  
 
  
 不只是彩电,华星光电还在为新零售、教育培训、会议行业提供商用显示方案,如触控条形屏、数字标牌、拼接屏和4K电子白板。市场供过于求、需求低迷,如何从客户角度出发引导需求、创造需求,这是屏厂面临的共同挑战。
  
 
  
 一方面显示技术在不断突破自身,另一方面,芯片和系统对终端的赋能已经不亚于面板,5G和人工智能的落地正在创造新的大屏应用场景。屏厂不仅需要加强产业链配套能力,还需要来自互联网、人工智能领域的跨界支援。
  
 TCL已经完成了从面板到模组的一体化布局,惠州华星的高世代模组项目7月开工建设二期,为T7执行配套,预计2021年量产后年产能将达到6000万片,目前一期项目产能为4000万片。公司在印度投资了15亿元建设模组生产基地,2020年量产后实现年产能800万台大尺寸和3000万台中小尺寸,为TCL电子的海外攻势提供助力。
  
 2019年6月,TCL在深圳华星举办了首届TCL技术合作开放大会,对外发布了面向新型显示、人工智能等领域的13个项目,并聘请了29名外部技术专家。和过去相比,现在的华星光电更加开放,体现出行业主流厂商的自信。
  
 跃过资金和技术门槛后,面板产业仍然要面对供过于求和差异化竞争的挑战。这个冬天不仅要熬,降本增效、确保利润,更重要的是面向未来提前布局,今天的战略眼光将决定明天的起点。

TCL集团:重组完成,逆风起航

2. TCL手机的大事记

1999年3月29日,TCL移动通信有限公司在惠州正式成立。2000年,推出国产第一款WAP手机-TCL999DW。2001年,推出钻石手机,将通讯工具与装饰品完美结合,引领时尚潮流,奠定了公司在国产手机行业的领先地位。2001年,聘请国际影星金喜善出任形象代言人。2002年,成为亚太地区成长最快的高科技企业。2003年,TCL手机以9.31%的市场综合占有率稳居国产手机第一,全球第八。2004年2月,TCL通讯科技控股有限公司正式成立。2004年8月,TCL集团和法国Alcatel合资建立T&A移动电话有限公司(简称T&A),正式接管法国Alcatel全部手机业务。2004年9月, TCL通讯在香港联交所主板上市,股票代码HK2618。2005年5月,通过资本重组,TCL通讯全资控股TCL移动和T&A两家公司。2006年,T&A于Q1实现盈利,提前三个月完成扭亏目标,于Q2实现整体扭亏。2007年,TCL通讯与Alcatel-Lucent签署协议,延长Alcatel品牌使用权至2024年。2008年,李冰冰代言TCL手机;TCL U398获工信部TD-SCDMA/GSM双模数字移动电话机电信设备进网许可证。2009年,在巩固低端手机业务的同时,成功开拓中高端产品市场,推出全键盘体验的 OT-800 及触摸屏的 OT-708 市场反应热烈。2010年,全年实现销量翻番的目标,达3,600万台,跻身全球品牌厂商第七名,并首次荣膺2010年香港杰出企业奖。2011年,在全球发布全新品牌战略ALCATEL ONE TOUCH;ONE TOUCH 818及ONE TOUCH 355 PLAY荣获“2011年红点设计奖”;智能手机快速上量,中国市场实现健康增长。2011年3月28日,在惠州隆重举行TCL通讯成立12周年庆典晚会。2011年7月,成为环法自行车赛官方合作伙伴。2011年10月24日,深圳阿尔卡特电子商务体验中心开业。2012年3月29日,聘请吴昕主持HelloKitty主题手机北京发布会。2012年10月,TCL智能手机销量首次超过功能手机。2012年12月4日,北京隆重发布TCL通讯全新品牌宣言“成就更好的你”。2013年3月,独家赞助巴黎马拉松比赛。2013年4-5月,TCL全球最薄手机S850亮相好莱坞大片《钢铁侠3》。

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